光大期货:7月8日软商品日报

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  白糖:基差缓慢修复 近强远弱持续

  原糖:本周原糖期价在阶段性高点横盘。在限制使用甘蔗生产乙醇后,预计2023/24榨季印度食糖供应过剩量将达到360万吨。据估计,2023/24榨季印度食糖期初库存约为560万吨,食糖消费量约 2850 万吨,因此食糖期末库存将大幅增至910万吨,较往年均值(550万吨)多360万吨。为改善糖厂的财务状况,印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)呼吁印度政府准许出口食糖供应量的过剩部分。

  国内:广西现货报价6490-6520元/吨;配额内进口估算价5650-5670元/吨;配额外进口估算价7220-7240元/吨。

  小结:巴西最新压榨数据高于预期。6月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为4899.8万吨,较去年同期的4066.9万吨增加832.9万吨,同比增幅20.48%;甘蔗ATR为134.47kg/吨,较去年同期的135.25kg/吨减少0.78g/吨;制糖比为49.7%,较去年同期的48.85%增加0.85%;产乙醇22.48亿升,较去年同期的19.04亿升增加3.44亿升,同比增幅达18.09%;产糖量为312万吨,较去年同期的256万吨增加56万吨,同比增幅达21.86%。尽管产糖量高于去年同期,但担忧仍存,主要顾虑在于前期干旱带来的亩产下降,最终对于产量的影响程度。近期原糖回到20美分/磅后持续徘徊,短期矛盾不突出,继续以震荡对待。

  本周国内期价小幅上行,7月合约临近到期,价格向现货回归,带动主力合约基差修复,9/1价差回到260点附近。国内现货市场较为平稳,配额外进口利润空间不再,此前点价进口到港预计在8、9月。对于期价保持近期坚挺、远期偏弱的看法,产业客户可关注01合约卖出保值机会。

  棉花:美棉实播面积报告偏空,警惕天气扰动

  1、供应端:美棉实播面积远超预期,新年度增产预期较强,但近期部分主产国出现天气扰动,需持续关注。

  2、需求端:纺织企业开机负荷止跌企稳,但需求偏弱格局短期难改。

  3、进出口:纺服出口数据尚可,进口棉价格指数震荡回落,内外价差仍然较高。

  4、库存端:棉花库存总量充裕,纺织企业产成品库存仍在逐渐累积,纺服终端产成品库存同比涨幅放缓,将逐渐进入去库周期。

  5、国际市场方面:宏观层面影响持续且反复,新年度棉花增产预期较强,棉价承压运行,警惕天气和宏观层面扰动。宏观层面来看,美联储降息相关消息仍在牵动市场情绪,美国非农数据公布后,9月降息概率小幅增加,本周美元指数震荡走弱,但目前难言确定的方向性指引,预计后续宏观层面的影响仍将持续且反复。基本面来看,全球棉花产量仍有调增预期,美国实播面积远超此前预期,虽近期天气影响导致优良率环比下降,但我们认为本年度美棉最终产量仍会超过350万吨,且印度等其他主产国棉花产量也有调增空间,新年度全球棉花供应充裕。需求端来看,在美联储降息悬而未决、全球地缘冲突较多、预期经济增速有限的情况下,作者认为USDA对新年度全球棉花消费量的预估偏乐观,棉花整体需求或不及预期,在此情况下,全球棉花期末库存也会相应累积。综合来看,新年度供大于需的基调已经基本确立,预计短期美棉价格承压运行为主,关注宏观及天气层面扰动。

  6、国内市场方面:棉花基本面偏弱,反弹动力不足,近期主力合约价格在下行通道的区间上沿徘徊,迟迟未突破。当前国内棉花库存水平相对充裕,短期无库存短缺担忧,现在市场的关注重心在于需求和天气后续会如何变化。据我们之前的报告预计,纺织品及服装终端零售数据的好转要早于纺织企业开机负荷好转3-6月时间,5月份纺服零售数据同比转正,库存涨幅同比放缓,按此推测,8月份纺织企业开机好转值得期待。从目前情况来看,纺织企业开机负荷已经阶段性触底,短期暂无新增利空因素。天气是未来影响棉价的主要因素之一,新疆地区自6月下旬就开始遭受高温天气影响,7月上旬高温少雨天气持续,对棉花生长有一定不利影响,但目前来看,影响程度还较为有限,后续需持续关注。综合来看,目前国内棉花基本面仍相对较弱,虽短期新增利空有限,但反弹动力也稍显不足,预计短期仍区间震荡为主,破局需要时间。

  关注:宏观、天气、库存。

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